3月25日，發(fā)布了2014年季度《黃金投資者》報(bào)告。報(bào)告主要對(duì)通過(guò)利用黃金對(duì)沖新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)做出了相關(guān)分析。

　　在過(guò)去的十年中，隨著經(jīng)濟(jì)支持力度的不斷攀升，雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看投資新興市場(chǎng)還是積極樂(lè)觀的，但也有一些市場(chǎng)人士擔(dān)心，新興市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)份額中的不斷增長(zhǎng)增加了潛在的溢出效應(yīng)。

　　隨著當(dāng)前新興市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)的上升，投資者需要一個(gè)好的投資組合管理策略。黃金就是投資組合中對(duì)沖新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)且降低對(duì)沖成本的好選擇。

　　報(bào)告指出，對(duì)于直接投資新興市場(chǎng)的投資者而言，使用黃金對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)可以大幅降低對(duì)沖成本。

　　匯率可以反映出貨幣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，因此匯率通常被用做宏觀經(jīng)濟(jì)視圖的指標(biāo)以及對(duì)沖不可預(yù)見(jiàn)事件的風(fēng)向標(biāo)。雖然許多新興市場(chǎng)貨幣在過(guò)去10年中被普遍看好，在宏觀經(jīng)濟(jì)層面反映出了更多的信心，但正如市場(chǎng)看到的，新興市場(chǎng)貨幣近期傾向于回調(diào)。

　　這種類(lèi)型的波動(dòng)，對(duì)于大規(guī)模參與新興市場(chǎng)外匯投資的投資者而言很難管理，甚至更多的投資者感到束手無(wú)策。

　　有些投資者選擇不對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，這可能是出于一些戰(zhàn)略投資者在貨幣多元化投資組合中所采取的一種策略。然而，這并不適用于所有投資者。雖然投資者們有著不同的投資觀點(diǎn)，但一些研究表明，對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)是好的長(zhǎng)期選擇。

　　雖然外匯套期保值的方式已經(jīng)被證明可以降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于那些不穩(wěn)定的貨幣，以及與商業(yè)周期具有正相關(guān)性的貨幣而言，然而這種方式是有代價(jià)的，由于成本很難量化，因此往往沒(méi)有被計(jì)入其中，但對(duì)沖成本對(duì)于后的結(jié)果有著十分重要的影響。

　　外匯套期保值的可行性大部分來(lái)自于利率差，這種方式在新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)之間十分流行。兩者之間的差異給對(duì)沖回報(bào)帶來(lái)了大的下行壓力。 

　　由于對(duì)沖成本的存在，總回報(bào)對(duì)于許多以新興市場(chǎng)貨幣為投資標(biāo)的外國(guó)投資者而言無(wú)法實(shí)現(xiàn)。但如果不對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，則投資者將面臨新興市場(chǎng)匯率波動(dòng)和尾部風(fēng)險(xiǎn)事件所帶來(lái)的損失。那么投資者是否有好的選擇呢？

　　報(bào)告表明，黃金在對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)方面有大的潛在價(jià)值。通過(guò)黃金對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)不僅可以降低對(duì)沖成本，同時(shí)可以防尾部風(fēng)險(xiǎn)事件以及增加投資多元化組合。

　　黃金的優(yōu)點(diǎn)在于，黃金與新興市場(chǎng)通過(guò)消費(fèi)需求而緊密相連；黃金在金融體系中扮演著貨幣的角色；黃金與美元以及其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；黃金與大多數(shù)發(fā)達(dá)市場(chǎng)資產(chǎn)的相關(guān)性程度較低；